我國的宏觀經(jīng)濟(jì)在快速復(fù)蘇的背后，正面臨著通貨膨脹和失業(yè)問題的兩難，在短期菲利浦斯曲線異常跳躍的情況下，如何分析和應(yīng)對(duì)好通脹“迷局”，就成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問題的核心內(nèi)容。在結(jié)構(gòu)上，通貨膨脹“迷局”可以分解為三個(gè)方面：我國通貨膨脹的“真實(shí)狀況”如何，現(xiàn)行投資安排可否持續(xù)，我國出口支持政策的收益究竟有多大。通過分析，我們確定目前正處于通貨膨脹的臨界期，在通貨膨脹的約束下，現(xiàn)行大規(guī)模的投資拉動(dòng)型增長已經(jīng)受到限制。

2009年第三季度，全球絕大部分經(jīng)濟(jì)體開始筑底企穩(wěn)，逐步進(jìn)入緩慢回升的軌道。從美國等發(fā)達(dá)國家來看，在擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策的支持下，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了小幅低速增長。我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，第三季度的增速達(dá)到8.9%，基本上恢復(fù)至正常增長區(qū)間的下限值，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和貨幣乘數(shù)穩(wěn)定上升等因素的共同推動(dòng)下，通貨膨脹壓力增大，成為下一階段影響經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的主要原因。

世界經(jīng)濟(jì)低速增長短期菲利浦斯曲線異常跳躍

與貨幣政策的直觀表現(xiàn)不同，在實(shí)際進(jìn)入市場(chǎng)的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量減少而貨幣乘數(shù)大幅度下降的作用下，美國新增流動(dòng)性的增速慢于去年同期，其貨幣政策的效果并非擴(kuò)張性的，而是緊縮性的。通過財(cái)政政策注入金融機(jī)構(gòu)的資金往往難以支撐企業(yè)獲得充足的資本以重入市場(chǎng)，擴(kuò)張性財(cái)政政策形成了“凱恩斯陷阱”，除提升了市場(chǎng)利率外，難以產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。

在美國宏觀經(jīng)濟(jì)政策失效的情況下，美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的緩慢增長事實(shí)上是經(jīng)濟(jì)的自主復(fù)蘇，盡管速度不快、波動(dòng)性大，但其質(zhì)量很高。這是因?yàn)椋旱谝唬狈Ρ匾獢U(kuò)張性政策支撐的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，是經(jīng)濟(jì)主體自行通過資本市場(chǎng)籌集資金、組織生產(chǎn)、創(chuàng)新產(chǎn)品、開拓市場(chǎng)的行為。第二，沒有政策支持的低速經(jīng)濟(jì)增長較少受到市場(chǎng)扭曲的影響。第三，美國擴(kuò)張性政策的效力不是消失了，而是在一定狀態(tài)下被儲(chǔ)存起來，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的支持下，擴(kuò)張性政策的效力將得到逐步恢復(fù)，成為經(jīng)濟(jì)增長的放大器。

美國當(dāng)前的低速增長期，事實(shí)上是企業(yè)自主發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的綜合作用時(shí)期。在這一時(shí)期，美國將完成部分產(chǎn)業(yè)的更替，實(shí)現(xiàn)新舊技術(shù)的替代，形成新的生產(chǎn)方式和組織體系，從而掌握后危機(jī)時(shí)期經(jīng)濟(jì)技術(shù)的前沿。在美國經(jīng)濟(jì)低速增長的同時(shí)，日本和歐盟經(jīng)濟(jì)也先后出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迥異的是世界各國的就業(yè)問題，節(jié)節(jié)攀高的失業(yè)率困擾著世界各國政府。政策的拉動(dòng)效果與就業(yè)的走勢(shì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的背離，世界各國對(duì)本國的短期菲利浦斯曲線定位模糊，就業(yè)政策陷入兩難狀態(tài)。