月"降息"落空!是否影響企業(yè)綜合融資成本壓降

降準之后，貸款市場報價利率（LPR）最新情況令市場矚目。4月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與上月持平。

至此，兩個品種LPR已連續(xù)三個月維持不變。在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，主要原因有兩個：一是當月中期借貸便利（MLF）利率保持不變，這意味著LPR報價的定價基礎沒有變化；二是4月央行實施“全面加定向降準”，幅度分別為0.25個百分點，為銀行節(jié)約資金成本65億元。根據2019年LPR報價改革以來的規(guī)律，兩次分別降準0.5個百分點，會觸發(fā)一次降準。如2021的7月和12月兩次降準后，帶動12月1年期LPR報價下調5個基點，類似情況也曾在2019年出現過。“因此4月LPR報價不變并非意外。”王青說，可以看到，4月13日國務院常務會議決定降準后，4月14日掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）為3.71%，較前值上行1個基點，與3.7%的LPR報價現值基本持平。這表明市場也預期4月LPR報價不會下調。

“銀行仍存在負債成本壓力。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，本次降準0.25個百分點，將于4月25日落地，每年為金融機構節(jié)約資金成本65億元，利率自律機制鼓勵中小銀行降低存款利率上限，均有助于降低銀行資金成本。但參考過往經驗，去年兩次降準0.5個百分點，共為金融機構每年節(jié)約資金成本280億元，疊加優(yōu)化存款利率自律定價形成機制、推出再貸款等結構性貨幣政策，綜合帶動了去年12月1年期LPR下降5個基點，但5年期以上LPR仍未變。近期降準等舉措仍未使銀行達到點差壓降5個基點的最小步長，LPR報價保持不變。

LPR是貸款市場的定價基準，報價保持不變是否會影響到企業(yè)綜合融資成本壓降？對此，溫彬表示，報價雖未變，但金融持續(xù)向實體經濟合理讓利，降低了綜合融資成本。近期，俄烏沖突升級，疊加國內多地疫情反彈，對當前經濟運行的不利影響已有所顯現。一季度數據顯示，我國經濟增長4.8%，但主要宏觀指標3月已經出現邊際走弱跡象，生產和出口增長放緩，消費和進口已經轉為負增長，經濟下行壓力較大。4月15日，央行發(fā)布降準公告，有助于加大信貸投放力度，從“量”上加大金融供給力度。今年3月，新發(fā)放的企業(yè)貸款利率為4.37%，比上年12月低8個基點，從“價”上為實體經濟紓困。預計今后貸款利率將繼續(xù)保持穩(wěn)中回落態(tài)勢，支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶等渡過難關，穩(wěn)住經濟基本盤。

“盡管4月LPR不動，但短期內企業(yè)貸款利率還將延續(xù)下行走勢。”王青同樣認為，近期上海、吉林等地疫情反復并波及全國，宏觀經濟下行壓力加大，加之PPI高企增加了下游中小企業(yè)經營壓力，降低企業(yè)貸款利率的迫切性有增無減。主要動力有：一是金融讓利實體。近期“全面加定向降準”以及中小銀行存款利率浮動上限下調，都將在不同程度上為銀行節(jié)約成本。預計在監(jiān)管指導下，這部分成本下降將向實體經濟傳導，推動銀行下調企業(yè)貸款利率。二是央行加大結構性貨幣政策工具實施力度，通過再貸款向銀行提供更多低成本資金，引導銀行以低利率向綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點領域投放信貸。

相關統(tǒng)計顯示，今年以來人民銀行引導市場利率下行0.1個至0.15個百分點，帶動一季度企業(yè)貸款利率同比下降0.21個百分點至4.4%，為有統(tǒng)計以來的記錄低點。接下來，近日召開的人民銀行貨幣政策委員會第一季度例會指出，要繼續(xù)完善市場化利率形成和傳導機制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強存款利率監(jiān)管，著力穩(wěn)定銀行負債成本，發(fā)揮LPR改革效能，推動降低企業(yè)綜合融資成本。 （經濟日報記者 姚 進）